20240815东吴期货研究所策略早参|美国7月CPI重回“2字头”,通胀压力逐步减弱10
股指:底部震荡 股指。美国7月CPI继续放缓,基本符合市场预期,但房租价格出现加速上行。此次通胀数据增加了9月降息可能性,但降息幅度仍不确定,还需观察后续公布的就业等经济数据。国内经济延续弱复苏态势,7月信贷处于季节性偏低水平,实体融资需求不足,M1继续回落。宏观向上驱动不足,市场情绪有待更多政策出台提振,指数预计维持底部震荡走势。
黑色系板块:焦炭第四轮提降落地 螺卷。盘面继续下跌,市场情绪悲观,短期看虽然有所超跌,但基本面压力依然在。板材依然在累库,原材料价格还在走弱,焦炭第四轮提降落地,钢厂还有减产的空间。 铁矿。铁矿价格再次走弱,近期来看伴随着钢材和双焦都不断创年内新低,本身库存较高的铁矿面临估值偏高,补跌的压力,预计短期震荡偏弱运行。 双焦。双焦延续弱势,主要原因还是钢厂减产导致双焦需求下滑。且市场对于双焦需求预期也很差,当前处在弱现实+弱预期。在这种背景下,双焦价格易跌难涨,预计后续延续弱势运行。 玻璃。下游需求差,玻璃全国日均产销不过平衡,供应过剩格局难改,基本面驱动向下。而成本方面来看,纯碱价格还在下跌趋势中,没有企稳的迹象,玻璃动态生产成本继续下移。预计玻璃延续弱势运行。 纯碱。当前价格虽在低位,但诸多大厂在行业内仍有一定成本优势。为提升行业地位,部分厂家例如中盐化工等仍保持满产状态。而下游需求疲软,玻璃冷修产线增多,对纯碱需求下滑。纯碱因此供应过剩,库存高企,基本面驱动向下。在库存没有快速消耗的情况下,纯碱价格都易跌难涨,预计后市仍是弱势运行为主。
能源化工:EIA原油库存打破连降势头 原油。昨夜油价小幅回落,一方面中东紧张局势有所缓解,另一方面EIA周报显示美国原油库存意外增加,结束了连续数周去库势头,且与早先的API数据大相径庭。不过利比亚供应短期受阻为基本面提供支撑,美国CPI数据亦低于预期,为美联储降息创造条件。总体而言油价弱势震荡,但依然受到宏观和地缘局势扰动。 沥青。8月第3周沥青产业数据显示本周炼厂出货量边际增加,保持同期低位,总体仍然疲软。炼厂开工率受低利润打压未能出现季节性走高,同处于同期显著低位。周度社库厂库下降,不过去库主要通过抑制供应,而非需求爆发。隔夜油价略微走低,预计短线震荡。 LPG。PDH利润持续小幅回落,化工需求正在边际逐步转弱,其开工率从此前75%波动下移至70%;房地产成交乏力下PP价格弱势对PG价格形成牵制。09合约受高基差影响,下方有支撑,10合约定价逻辑更多跟随外盘,基于短期远东FEI走势弱于油价,密切关注地缘关系有所缓和后回调风险。 PX。昨日日盘结束反弹趋势,震荡下跌,夜盘由于地缘政治扰动降温叠加EIA报告显示原油结束去库格局,导致油价震荡下跌后,PX价格在夜盘大幅走弱,跌破7800大关,91月差顺势下跌。目前PX在成本驱动下的再度走弱,商品情绪依然较为低迷,PX短期供需并无多大亮点提振其走势,当前移仓换月加速下,预计09合约难有强势表现。策略建议:短多头寸可离场,短期价格再度处于震荡回落格局。 PTA。PTA基本已经完成换月,09合约受成本端拖累更为明显,跌势较大,移仓换月格局下反弹逻辑持续,目前PTA加工费略有好转,但主要仍然是PX让利所致,目前PXN已经跌破300美元/吨,目前来看短期依然会处于压缩格局。目前PTA开工率仍维持高位,之前的减产幅度幅度不足以扭转累库趋势。策略建议:中长期依然逢高做空。 MEG。乙二醇震荡下跌,目前09合约跌破4500,供需双增叠加亏损加剧,预计后续港口库存再度去库的压力是比较大的,更多会转换为显性库存与隐形库存相互挤压的格局,01合约的预期依然不强,平衡表已经转弱,关注今日港口数据公布。策略建议:01合约中期依然偏空看待。 PVC。昨日V09合约大幅减仓超9.3万手,移仓换月加速进行,尽管以空头为主导的近月合约移仓,但期价依然偏弱运行。上游PVC生产企业出厂价格多数稳定为主,即便出厂价格基本处于低位,但合同仍旧签订不多,如此偏弱的行情下,面对较低价格的现货市场,商家囤货抄底意愿清淡。策略建议:短期预计仍处于震荡偏弱走势,换月完成之前尽管反弹预计高度有限。 甲醇。当前甲醇主力合约逐步完成移仓换月,长周期来看甲醇2501合约的基本面并不悲观。一方面,在秋检规模预期增加和国际甲醇开工高点已现的情况下,供给和进口端的压力将逐步减弱;另一方面,传统需求逐步见底,MTO需求最差时点已过,精细化工品需求则有边际增长效应,“金九银十”的旺季预期仍有加持。在港口库存拐点逐步显现,内地库存压力不大的背景下,未有较高溢价的2501合约可以适当逢低布局多单。 聚烯烃。目前聚烯烃检修回归供应显著增加,而下游终端需求维持弱势状态,当前整体供需驱动依旧较弱。未来关注点在于需求增加下下游备货带来的补库驱动,触发点在于j价格打到偏低水平或者实际订单和开工看到增长。不过本周PP计划外检修增多,供应回归不畅。而PE由于检修装置重启以及计划外检修多为短停,整体开工变动不大。受到宏观和成本因素扰动的影响,叠加基本面尚未企稳,聚烯烃尤其是PE更适合作为化工中的空配品种。
有色金属:降息预期反复 铜。宏观面,美国CPI同比超预期回落,环比有所抬升,总体影响偏中性,仍需等待后续就业数据指引。基本面,海外铜矿供应扰动频繁,进口TC反弹速度放缓,国内铜精矿维持偏紧的状态,阳极板供应进一步收紧,已经有冶炼厂面临阳极板采购困难的情况,冶炼厂8月后仍面临减产压力,需求端目前呈现出缓慢复苏的态势,且再生端的减产市场仍面临不确定性,再生需求持续向精铜端转移。总体上短期铜价仍受宏观情绪主导,仍有反复的可能,基本面边际改善将加强铜价下方支撑。 铝/氧化铝。氧化铝方面,海外供应缺口或进一步扩大,关注后续出口窗口打开的可能性,国内总体维持紧平衡局面不变,国内港口库存持续去库,持仓偏高下市场开始担忧后续仓单交割问题。电解铝方面,8月产量增速将明显放缓,需求端在线缆板块的支撑下维稳,总体基本面维持淡季节奏,关注8月后消费逐步改善的可能。短期受国内经济数据偏弱的影响,上方压力再现。 镍。镍处于过剩格局当中,镍供应持续的增加,全球镍库存仍处于累库的通道,镍价上方的空间整体受限。但从估值角度,前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算),存在估值修复的驱动。风险:印尼镍矿政策;海内外宏观政策 贵金属。美国7月CPI同比上升2.9%,预估为上升3%,前值为上升3%;美国7月CPI环比上升0.2%,预估为上升0.2%,前值为下降0.1%。美国7月PPI环比上涨0.1%,市场预期为增长0.2%。美国7月PPI同比上涨2.2%,增幅低于预期的2.3%。此外,美国7月PPI环比持平,为四个月以来最低水平,此前市场预期为增长0.2%。通胀压力持续缓和。黄金震荡偏强,白银震荡调整。
农产品:短期有望超跌反弹 油脂。经过前两日的大幅下跌之后,市场对于USDA8月供需报告的利空影响有所消化。隔夜美豆也出现超跌反弹,受此影响预计短期内国内油脂有望止跌企稳,但基本面暂无好转的迹象,因此短期内反弹后仍有可能再度走弱。 豆粕/菜粕。昨日夜盘粕类市场止跌反弹,隔夜美豆同样止跌反弹,市场分析认为美豆在950美分附近有一定支撑。不过目前粕类基本面仍然较为利空,因此反弹的持续性可能有限。另外,关注今晚将公布美豆周度出口销售数据。 白糖。昨日白糖震荡下跌。隔夜原糖小幅收低,10月合约结算报价每磅17.97美分。尽管UNICA周二发布的七月下半月数据显示巴西干燥天气使甘蔗单产下降10%,巴西中出口量维持高位及北半球降雨改善在供给端持续施压糖价。国内方面,后续原糖到港将实现大幅放量,供应格局向进口糖端倾斜。此外,加工糖价格继续下调,抢占国产糖市场。后期需持续关注主产区天气变化。预计短期内白糖维持偏弱震荡。 棉花。天气炒作窗口逐步缩小,而中美棉花主产区未出现不利天气,美棉生长优良率环比增加,新年度丰产预期进一步加强。供需宽松格局下,棉价整体维持弱势格局。 生猪。南北地区价格震荡调整,整体均价21元/公斤,近期二育出栏积极性整体来看较为一般,市场整体肥标价差均有小幅缩窄空间,对照上周价差看,缩窄幅度在0.1元/斤。其中部分区域近几日肥标价差涨跌变化速度较快,主要随着外调量级增减调整。整体看,养殖利润较好,但白条走货不及预期,预计近期会有分歧。消息方面牛肉疫病引起关注,猪肉作为替代品有更多需求空间,近月保持强劲。
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